雛鷹農(nóng)牧6月生豬銷(xiāo)售數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng):肉豬出欄量大幅增長(zhǎng),上半年業(yè)績(jī)符合預(yù)期

　　報(bào)告要點(diǎn)

　　事件描述

　　雛鷹農(nóng)牧公布6月份生豬銷(xiāo)售數(shù)據(jù)。

　　事件評(píng)論

　　公司6月份生豬銷(xiāo)量為20.97萬(wàn)頭,環(huán)比增長(zhǎng)8.09%,實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入4.47億元,環(huán)比增長(zhǎng)22.8%。其中仔豬銷(xiāo)量為5.78萬(wàn)頭,環(huán)比下降38.31%,銷(xiāo)售均價(jià)45.43元/公斤,環(huán)比下降3.11%,銷(xiāo)售收入0.71億元,環(huán)比下降38.79%;商品肉豬銷(xiāo)量為14.61萬(wàn)頭,環(huán)比增長(zhǎng)55.59%,銷(xiāo)售均價(jià)20.44元/公斤,環(huán)比下降0.97%,銷(xiāo)售收入3.63億元,環(huán)比增長(zhǎng)54.47%。2016年1-6月公司累計(jì)生豬銷(xiāo)量為103.3萬(wàn)頭,其中仔豬銷(xiāo)量為42.25萬(wàn)頭,商品肉豬銷(xiāo)量為56.65萬(wàn)頭,累計(jì)銷(xiāo)售收入為18.83億元。

　　商品肉豬銷(xiāo)量占比提高是公司6月份銷(xiāo)售收入環(huán)比大幅增長(zhǎng)的主要原因。在連續(xù)5個(gè)月持續(xù)增長(zhǎng)后6月份公司商品肉豬銷(xiāo)量達(dá)到14.61萬(wàn)頭,占全部生豬銷(xiāo)量的比例為69.7%,相比5月上漲21個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為商品肉豬銷(xiāo)量占比提高的原因包括兩方面,一方面隨著雛鷹3.0模式逐漸升級(jí)完成,公司肉豬產(chǎn)能逐漸提高,另一方面近期仔豬價(jià)格降幅較大,公司主動(dòng)減少仔豬銷(xiāo)售轉(zhuǎn)為育肥。按仔豬頭均盈利350元, 商品肉豬頭均盈利550元計(jì)算,預(yù)計(jì)6月份公司生豬業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)凈利1億元,整個(gè)上半年公司生豬業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)凈利4.6億元,將屠宰加工和電競(jìng)業(yè)務(wù)考慮在內(nèi),上半年業(yè)績(jī)基本符合之前預(yù)期。

　　看好公司未來(lái)發(fā)展前景,主要基于:1、冬季仔豬疫情嚴(yán)重或使6-8月份生豬供應(yīng)偏緊,預(yù)計(jì)豬價(jià)或上漲至24-25元/公斤,且母豬存欄低位將使得生豬行情保持長(zhǎng)期景氣,預(yù)計(jì)2016年生豬均價(jià)18.5元/公斤; 2、公司對(duì)于雛鷹模式轉(zhuǎn)型升級(jí),后期公司豬場(chǎng)建設(shè)進(jìn)程或加快,且輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)也將使得公司養(yǎng)殖成本降低,預(yù)計(jì)節(jié)約成本60元/頭,整體預(yù)計(jì)公司16、17年生豬存欄量將達(dá)300和500萬(wàn)頭;3、公司已設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金,未來(lái)公司圍繞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈上下游并購(gòu)整合及外延式擴(kuò)張或?qū)⒓铀?4、電競(jìng)板塊或成為公司未來(lái)重要拼圖,公司設(shè)立電競(jìng)產(chǎn)業(yè)基金, 布局電競(jìng)產(chǎn)業(yè)鏈,未來(lái)不排除對(duì)于旗下電競(jìng)和電商資源進(jìn)一步整合。

　　給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2016、2017年EPS 分別為1.24和1.36元。給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:(1)豬價(jià)上漲不達(dá)預(yù)期;(2)項(xiàng)目建設(shè)不達(dá)預(yù)期。